イーロンマスクのTwitter買収がテスラ株を暴落させた理由

2. 謎: テスラがどのように関与したか

46億ドルを魔法で手に入れるために、イーロン・マスクはテスラ株を担保源として利用しただろう。電気自動車(EV) メーカーの最新の委任状によると、イーロンマスクは株式の約半分 (2 億 6800 万株) を約束しており、その株式の市場価値の最大 25% (現在の価格で約 103 億ドル) を融資として調達できます。好況期には簡単に流動性を確保でき、余裕を持って資金不足を補うことができます。ブルームバーグの億万長者指数も、現在差し入れられているテスラ株の価値として46 億ドルに同意しています。

しかし、オプション投資家は皆知っているように、ポートフォリオの市場価値はせいぜい暫定的な証券です。現在、TSLA の株価が 10% 下落するたびに、10 億ドル以上の流動性が マスク氏の信用枠から失われます。約束された SpaceX の株式に伴う 64 億ドルの追加の責任は、そのリスクに追加されます。マスク氏の保有資産の価値が下がれば、Twitter の資金調達を維持する彼の能力も低下します。

これらの問題は、Twitter の 130 億ドルの銀行融資の条件によって悪化しています。これには、支配権の変更に対する保護が含まれていました。彼らの条件の下では、マスク氏 は、すべての債券を額面価格の 101% で買い戻すことを Twitter に強制する条項を発動する可能性なしに過半数の株式を売却することはできません。債務はまた、マスクが追加の担保付き資本を調達する能力を制限します。将来のラウンドには、厳格な財務制限付きの無担保ジャンク債が含まれます。言い換えれば、マスク氏 は、最初に 130 億ドルの借金の山に対処しない限り、Twitter から離れることはできません。

3. 落とし穴: テスラ株が現在危険にさらされている理由

最後に、これはテスラの評価に対するリスクにつながります。

現在、テスラの投票規則では、企業の法案が可決されるには、通常の 50% ではなく、3 分の 2 の過半数が必要です。これにより　マスク氏 の 25% の株式の発言権は非常に大きくなります。彼の投票のブロックを無効にするには、外部株主のほぼ 90% が彼に反対する必要があります。

ただし、圧倒的多数の投票は脆弱です。2019 年には、外部投資家の 99% がしきい値の撤廃に賛成票を投じました。投票に失敗したのは、国民投票に参加した投資家が少なすぎたからです。そして、マスク氏が今日売却する1％の株式ごとに、彼に反対する（または棄権する）必要がある投資家の数は1.2％減少します. あまりにも多くの TSLA 株を売却すると、マスク氏 は彼の王冠の宝石をコントロールできなくなる危険性があります.ちょうどライバルが追いついています.

これは、テスラのプレミアム評価に破滅的な影響を与えるでしょう。TSLA の株価は現在、2024 年の収益の約 33 倍、2024 年の EV/EBITDA の約 22 倍で取引されています。これは、同社の「エキセントリックでミームを愛する大御所」が「多くの忠実なテスラ エバンジェリストと投資家に影響を与えた」要因であるとしばしば考えられています。イーロンマスク の中国政府との友好関係は、彼の EV 会社がその国から異常に大きな利益を生み出すのにも役立った。

3 段階の DCF (割引キャッシュ フロー) モデルによると、これらの要素を失うと、テスラの株式の価値は 120 ドル近くになります。

市場はすでにこれらのリスクを強く認識しているようです。Twitter のニュースは、魔法のように TSLA の株価チャートに表示されるようです。ソーシャル メディア プラットフォームに問題が山積するにつれ、この傾向は強まるばかりです。