先物の資金調達率とは何ですか、それが重要である理由

暗号通貨:従来の先物とこれからの先物契約

従来の先物契約の重要な特徴は、有効期限です。契約の期限が切れると、決済と呼ばれるプロセスが始まります。

通常、従来の先物契約は月次または四半期ごとに決済されます。決済時に、契約価格はスポット価格に収束し、すべてのオープンポジションは失効します。

永久契約は暗号デリバティブ取引所によって広く提供されており、従来の先物契約と同様に設計されています。とはいえ、永久契約は重要な違いを提供します。 

従来の先物とは異なり、トレーダーは有効期限なしでポジションを保持することができ、さまざまな配達月を追跡する必要はありません。たとえば、トレーダーは、清算されない限り、永続的に短いポジションを維持できます。その結果、永久契約の取引は、スポット市場でのペアの取引と非常によく似ています。 

永久先物契約は伝統的な意味で決して解決しないので、取引所は先物価格と指数価格が定期的に収束することを保証するメカニズムを必要とします。このメカニズムは、資金調達率とも呼ばれます。

資金調達率とは何ですか?

資金調達レートは、永久契約市場とスポット価格の差に基づいて、長いまたは短いトレーダーへの定期的な支払いです。したがって、オープンポジションに応じて、トレーダーは資金を支払うか受け取るかのどちらかになります。 

暗号通貨の資金調達率は、両方の市場の価格の永続的な相違を防ぎます。1日に数回再計算されます-BinanceFuturesはこれを8時間ごとに実行します。 

画像1-BinanceFuturesプラットフォームに表示される資金調達率

資金調達率を決定するものは何ですか?

資金調達率は、金利と保険料の2つの要素で構成されます。 

Binance Futuresでは、金利が0%であるBNBUSDTやBNBBUSDなどの契約を除いて、金利は1日あたり0.03%(資金調達間隔ごとに0.01%)に固定されています。一方、プレミアムは、永久契約とマーク価格の価格差によって異なります。

ボラティリティの高い期間では、永久契約とマーク価格の間の価格が異なる場合があります。そのような場合、保険料はそれに応じて増減します。 

スプレッドが大きいと、プレミアムが高くなります。逆に、プレミアムが低いということは、2つの価格の差が狭いことを示しています。 

資金調達率がプラスの場合、永久契約の価格は通常、マーク価格よりも高くなります。したがって、このように、長い間トレーダーはショートポジションにお金を払っています。逆に、負の資金調達率は、ショートポジションがロングの代償を払うことを意味します。 

資金調達率はピアツーピアで支払われます。したがって、Binanceは、ユーザー間で直接発生するため、資金調達レートから手数料を受け取りません。 

トレーダーにどのような影響がありますか?

資金調達の計算では使用されるレバレッジの量が考慮されるため、資金調達率は人の損益に大きな影響を与える可能性があります。レバレッジが高いと、資金を支払うトレーダーは、ボラティリティの低い市場でも損失を被り、清算される可能性があります。 

一方、資金を集めることは、特に範囲が限定された市場では、非常に有益である可能性があります。

したがって、トレーダーは、ボラティリティの低い市場でも資金調達率と利益を活用するための取引戦略を開発できます。

基本的に、資金調達率は、トレーダーが永続的な契約価格をスポット市場と一致させるポジションを取ることを奨励するように設計されています。

市場センチメントとの相関

歴史的に、暗号通貨の資金調達率は、原資産の一般的な傾向と相関する傾向があります。相関関係は、資金調達率がスポット市場を決定することを示すものではなく、むしろその逆が当てはまります。下のグラフは、30日間の資金調達率とスポットBTC価格の相関関係を示しています。

図表1-資金調達率とBTC価格の変化との相関関係

出典:Binance Futures、2019年12月20日から2020年1月20日までのデータ。

図表1に示すように、BTCの価格が年初から上昇したため、資金調達率は2倍になりました。資金調達率の上昇は、さらなる上昇の可能性についての市場への信頼の表れを表しています。それでも、多くのトレーダーは資金調達手数料の上昇に気づき、先物価格がスポットと一致するのを助けました。

暗号デリバティブプラットフォーム全体の過去の資金調達率の比較

現在、7つの主要な取引所が永久契約を提供しています。一般に、トレーダーは、損益に大きな影響を与える可能性があるため、最低の資金調達率を提供するプラットフォームを好みます。主要な取引所全体のビットコイン先物資金調達率の簡単な比較は次のとおりです。

チャート2-主要なプラットフォーム全体の過去の資金調達率の30日間

出典:Skew.com、2019年12月21日、2020年1月21日現在のデータ

一般的に、資金調達率は主要な取引所全体で平均0.015%でした。前述のように、これらのレートは、原資産の価格の変化に基づいて変化します。 

Skewによると、Binance Futuresの過去の資金調達率は業界平均よりも低く、平均0.0094%です。たとえば、トレーダーはBinanceFuturesの$ 100,000のポジションに対して$ 9.4を支払いますが、他のプラットフォームでは、資金調達率が10〜20%高くなる可能性があります。

Binance Futuresはどのようにして低い資金調達率を維持していますか?

Binance Futuresが低い資金調達率を維持できた主な理由の1つは、スポット市場と先物市場の間の裁定取引が容易なためです。 

暗号市場は決して眠りません。したがって、裁定取引の機会は継続的に存在します。Binance Futuresを使用すると、トレーダーはスポット市場と先物市場を簡単かつ迅速に切り替えることができ、これらの機会を利用することができます。 

そのため、永久契約とマーク価格の間の非効率性は裁定取引され、2つの価格の間のスプレッドは狭くなります。極端なボラティリティは資金調達率の時折の急上昇を引き起こすかもしれませんが、仲裁人はこれらの機会をすぐにつかみます。したがって、資金調達率は最終的にその平均に戻ります。   

裁定取引がより制限されている他の取引所では、資金調達率が高くなる傾向があります。これは、スポット市場と先物市場の間の制限的な移行によるものです。たとえば、一部の取引所では、1日に実行できる転送の数が制限されています。 

結論

暗号通貨の資金調達率は、永久先物市場で重要な役割を果たします。ほとんどの暗号デリバティブ取引所は、契約価格を常にインデックスと一致させるために資金調達レートメカニズムを採用しています。これらのレートは、資産価格が強気または弱気に変わるにつれて変化し、市場の力によって決定されます。 

さらに、暗号通貨の資金調達率も取引所間で異なります-一部の取引所では、これらの率は永続的に高いままです。対照的に、BinanceFuturesのような他のものは低い資金調達率を維持します。これは主に、取引所間での取引プラットフォーム機能の違いによるものです。スポット市場と先物市場の間のスムーズな移行を可能にする取引所では、裁定取引はトレーダーにとってより簡単です。したがって、非効率性はすぐに解消されます。

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