テスラ株に投資するのは遅すぎるのか?

Tesla Inc.(NASDAQ:TSLA)が2021年をどのように締めくくったか、これから成長しろがあるのかについて、最新ニュースを含めて少しまとめてました。

2021年第4四半期の車両の生産と配送の両方をそれぞれ約30.6万台と30.9万台としてました。規模を把握するために、アナリストによるコンセンサスの見積もりは約26万台でした。

2021年度に納入された93.6万台の車両に加えて、約93万台の車両が生産されて一年を締めくくります。

その結果、株価は13.5%上昇し、陶酔感を引き起こしました。今のところテスラの時価総額は1.2兆米ドルを少し超えており、世界で最も価値のある自動車メーカーに非常に大きな差をつけています。

現在の評価レベルでは、多くの投資家がテスラですでに「ボートに乗り遅れた」と感じる理由を理解できます。ただし、従来の知識に挑戦し、それが本当に「遅すぎる」かどうかを詳しく調べることは価値があるかもしれません。

現在の評価

前述のように、時価総額が1.2兆米ドルのテスラは、世界で群を抜いて最も価値のある自動車メーカーです。テスラの価値を概観するために、2021年の世界の自動車会社トップ10 – FirmsWorldからの情報に基づいて、収益別に上位10社の自動車メーカーをまとめたリストを以下に示します。

自動車メーカー収益(10億米ドル)時価総額(10億米ドル)
トヨタ281259.3
フォルクスワーゲン275130.6
ダイムラー18983.34
フォード15086.99
ホンダ14249.4
GM13788.81
SAIC12137.59
フィアットクライスラー(ステランティス)12161.21
BMW11767.29
日産9619.75
合計1629年884.28

それは正しい。テスラは、世界の売上高で上位10社以上の自動車メーカーの価値があります。さらに狂気を加えるために、テスラの約470億米ドルのTTM収益は、これらの上位10社の自動車メーカーが2021年に生み出したもののわずか3%にすぎません。従来の比較では、この種の評価は非常識です。

しかし、この一見狂気の背後には何かがあります。まず、Statistaの推定に基づくと、自動車産業は2030年まで年間約4.5%のCAGRで成長すると予想されます。これは、平均して、確立された自動車メーカーが今後数年間この速度で成長すると予想できることを意味します。 。

ここでテスラに目を向けると、長年にわたるテスラの成長の指数関数的な軌跡を見ることができます。彼らは、9年間で、わずか2k台以上の車両の納入から90万台をはるかに超える車両へと移行しました。

これは、9年間にわたって持続する97%を超えるCAGRです。2018年からの最近の履歴を追跡すると、4年間にわたって38%を超える非常に印象的なCAGRが維持されます。

成長軌道を描くと、テスラはトヨタ自動車(NYSE:TM)を抜いて、4〜5年で世界最大の自動車会社になる可能性が高い。テスラが現在の評価でトヨタよりも本質的に約5倍高く評価されていることを比較すると、それは間違いなく高価ですが、この物語が実現する強い理由があると信じるならば、プレミアムはそれほど不合理ではないようです。  

テスラは現在の評価に耐えれるのか?

テスラが今後数年間(少なくとも)30%から40%の持続的な成長を想定した評価に応えるために。これが起こる可能性はどのくらいですか?

手始めに、テスラには現在2つの工場があることがわかります。現在の生産数を担当しているフリーモントと上海にある彼らの工場。数日前、彼らがしていると発表オースティンの工場出荷時にはオンラインにし、生産を開始し、ベルリンでの他の工場にもすぐにオンラインにすることに予定されていること。それとは別に、彼らはまた、容量を増やすために上海工場の容量を拡大しています。

年間約120万台の車両を生産する新しい施設がない現在の稼働率を考えると、2022年に新工場が立ち上がったとしても、控えめに見積もっても150万から180万台になると思います。これらの数値を達成することは、2022年に60%〜90%の成長を意味し、上記のように予測される長期CAGRを上回ります。

さらに、歴史がガイドであるならば、我々は彼らの新しい工場がかなり速くかなりの量に増加することをおそらく期待することができます。2019年10月に新たにオンラインになった上海の施設をご覧ください。最終的には驚異的なパフォーマンスの触媒となり、パンデミックに見舞われた2020年を通じてその貢献のほとんどがもたらされました。

私が興奮していること:テスラの選択性からの安全マージン

少し熱狂的(またはクレイジー)に聞こえるかもしれませんが、現在の評価でも、まだかなりの安全マージンがあると思います。言い換えれば、テスラはまだ最終的に過小評価されていると私は信じています。

これまでのところ、私たちは彼らの自動車ビジネスの可能性に基づいて物語を構築しただけです。そこには間違いなくプレミアムがありますが、それでもなお、市場の期待と一緒に合理的に説明できる評価です。これを考えると、テスラの他の非自動車事業(すなわち、太陽エネルギー事業)は現在過小評価されている可能性があります。

テスラが身に付けている多くのことの中で、私が個人的に最も興奮していることは次のとおりです。

1)保険への移行

2021年第3四半期に、保険への進出が目覚ましい進歩を遂げているという発表。彼らは、テレマティクスを使用し、ドライバーの行動をリアルタイムで測定する製品を発売しました。この製品は現在、初期段階にあり、テキサスで利用可能です。

自動車保険市場は、米国だけで約2,884億米ドルと推定されています。ここで成功すれば、将来、会社に意味のある新しい収益源を追加することができます。さらに、テスラが保険を提供できることは、自動運転/ロボタクシーの野心を補完し、前進させることにもなります。

2)スーパーチャージャーネットワークの拡大

スーパーチャージャーネットワークは、現在稼働している充電ステーションのネットワークです。

急速に拡大している充電器のネットワーク(実際にはシンガポールの海岸すでにいくつかあります!)と、充電器の互換性を拡張してサードパーティの車両連携する動きにより、これは有意義な収益貢献者になる可能性があります今後。

3)車両ソフトウェアの拡張

2021年第3四半期に、車載エンターテインメントシステムの一部としてDisney +のような非常に興味深いものを追加しました。これは、将来的に「テスラアプリストア」を実現するための初期のシグナルとなる可能性があります。また、自動運転/ロボタクシーの野心を非常に補完するものになる可能性があります。

これらの「副業」が成長して有意義な貢献者になる可能性を実現するために、テスラはまず、できるだけ多くの顧客の手に車を届ける必要があります。

生産を増やす彼らの能力で私たちが見たものから、物語は完全に一周します。それは、テスラのオプション性の背後にいくつかの本当の重荷があり、今度は現在の評価レベルで投資を続けるための安全マージンを提供すると私に信じさせます。

テスラの「堀」

電気自動車業界では、最近非常に急速な加速が見られます。もちろん、この市場が急速に競争力のある市場へと進化している市場でもあるのは当然のことです。テスラはその砦保持することができますか?ここでいくつかの手がかりを得るには、配信数の最近の指数関数的成長からいくつかの洞察を引き出す必要があります。

イーロンマスクを言い換えると、コンセプトカーの作成は簡単ですが、スケーリングは非常に困難です。

エンジニアリング機能

パンデミックの不確実性の時代に発生した記録的な数字は、最終的にサプライチェーンの困難と半導体の不足で後燃えに発展し、テスラの実行能力の証です。また、大規模な保守と加速を可能にするために、生産技術がどれだけ進んでいるかについてもお知らせする必要があります。

パンデミックによってもたらされた前述の課題は、彼らのリードを強化しただけだと思います。フォルクスワーゲングループ(ETR:VOW3)やフォードモーターカンパニー(NYSE:F)のような現職の大手自動車メーカーと、テスラとの有意義な競争を生み出すための彼らの非常に遅れた努力を調査する必要があります。テスラのエンジニアリング能力は、手ごわい堀であることが証明されています。

強力なバランスシート

それとは別に、テスラには、約45億米ドルの負債とは対照的に、約160億米ドルの現金および同等物を備えた貸借対照表の要塞もあります。

では、現在のインフレ環境の金利が上昇すると予想され、これは、それが困難なギャップを埋めるために設備投資や投資の資金を調達することができますテスラとその競合他社の間でも、さらに距離を置くことができます。

高度な垂直統合

もちろん、垂直統合の点で非常に進んでいるテスラの側面があります。

彼らの触手は車両自体の触手をはるかに超えており、バッテリーの原材料の採掘から、充電インフラストラクチャ、保険、車載ソフトウェアの前述のエコシステム開発にまで及んでいるため、この先発者の利点は、別の堀にもつながるはずです。非常に防御可能です。

低コストの買収による忠実な顧客基盤

最後に、顧客基盤の観点から興味深い点が1つあります。テスラは人気があるにもかかわらず、マーケティングや広告に何も費やしていないことに気づきましたか?

これは、テスラが競合他社に対して持っている絶対に克服できない利点です。競合他社が市場シェアを争うために多額の費用を費やしている場合、テスラの同じ金額を転用して、テクノロジーと生産能力のリードを拡大することができます。

余談ですが、彼らの熱狂的な顧客ベースは、テスラが価格決定力とマージンを維持できるようにする平均的な顧客よりもはるかに価格に敏感ではありません。

2テスラの投資家が注意すべきリスク

もちろん、テスラへの投資にはリスクが伴います。もう少し技術的なものはたくさんありますが、最も明白な2つを簡単にまとめます。

i)高額になる可能性があります

高額の保険料を支払うことは、私たちが望むように物事がうまくいかない可能性があるため、常にリスクです。

兆候は強く、評価への目に見える道がありますが、それにもかかわらず、評価が撃たれるための多くの仮定と多くの角度を備えた論文であることを認識することは常に賢明です。

ii)キーパーソンリスク

テスラの背後にいる先見の明のあるイーロン・マスクは、同時にキーパーソンのリスクです。テスラは、ムスクを指揮することなく、ビジョンを絶え間なく追いかけ、同じレベルの卓越性で実行している同じ会社でしょうか?

そうではないのではないかと強く疑っています。そのため、好むと好まざるとにかかわらず、ムスクは投資論文に対する明らかなリスクです。

成長滑走路

現在のテスラの時価総額を考えると、想像するのは難しいかもしれませんが、物事を展望するために一歩後退しましょう。Statistaに基づくと、世界の自動車市場規模は約9兆米ドルと予測されています。

現在のレベルでは、テスラの470億米ドルの収益は、2030年の予測市場規模の約0.5%にすぎません。これは、純粋に自動車の観点から、テスラが実行し、その評価に成長するための足がまだたくさんあることを意味します。

テスラの「副業」の離陸があったとしても、理想的なケースでは、テスラは今後何年にもわたってプレミアム評価を維持することが期待できます。

要約すれば

多くの投資家は、特に過去2年間の株価の大幅な上昇の後、この時点でテスラに投資するのが難しいと感じることを理解できます。ただし、価格の上昇をコンテキストに入れるには、次の事実を理解する必要があります。

  • 2019年度、テスラは依然として不採算企業でした
  • 2020年度、テスラはインデックスメンバーとしてS&P500に参加しましたが、純利益を強化するために規制クレジットに依然依存しており、巨額の債務を抱えています。

当時、投資するのははるかにリスクの高い会社でしたが、多くの優れた会社と同様に、彼らは途方もないペースで改善し、途中で多くの否定論者を鎮圧することができました。リスクを冒した初期の投資家は十分に報われてきました。今日、テスラははるかにリスクの低い提案です。

上で概説したように、テスラの成長軌道が尽きるにはほど遠いと信じる理由はたくさんあります。短期的な「爆発的な」成長の余地は限られているかもしれませんが、それでも、平均以上の長期的な成長をもたらす可能性が非常に高い優れた企業に投資する機会がここにあります。

それがまだあなたの食欲のために豊かに評価される何かであるならば、それは市場がその多くの回転で機会を提示するとき潜在的なニブルのためにあなたのウォッチリストに間違いなく置く何かになるでしょう。

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