アリババ上半期の結果。業績見通しは悪い？

1）AlibabaCloudがEBITA利益を記録

Alibaba Cloudの通年の収益性は、明らかに株価パフォーマンスが高い主な理由の1つでした。年度の売上高の伸びは前年比23％でしたが、四半期の前年比の伸びはわずか12％でした。成長の鈍化は、オンライン教育やエンターテインメントなどのインターネット業界の収益の減少によるものでした。Tencentなどの他の企業がこのセクターからの収益も減少していることを考えると、これは驚くべきことではありません。

この弱点は、これら2つのインターネット業界に対する規制の取り締まりによるものであり、電気通信、金融サービス、小売業の成長によって相殺されました。

重要なのは、アリババのクラウドセグメントの収益がより多様化しており、インターネット以外の業界からの収益が50％を超えていることです。

2）国際eコマースセグメントでの力強い収益成長

AliExpress、Lazada、Trendyolなどのeコマースプラットフォームで構成される国際eコマースセグメントでは、年間アクティブコンシューマー（AAC）が前年比26％増の2億4,100万から3億500万に、GMVが前年比13％増の3,200億人民元になりました。 3,410億人民元。LazadaとTrendyolは引き続き力強い成長の勢いを提供し、COVID-19関連のサプライチェーンの混乱による中国からの輸出の鈍化、トルコリラの減価、ロシアとウクライナの紛争による物流の混乱などのマイナスの中で、全体的なプラスのパフォーマンスが達成されました。

3）中国の電子商取引はまだ成長しており、COVID-19に対する中国の戦いに貢献しています

アリババの国内電子商取引インフラストラクチャは、ゼロコロナ政策をめぐる中国の戦いを支援する上で重要な役割を果たしてきました。それにもかかわらず、アリババが四半期中に中国で10億AACを超え、海外での数が3億500万に増加したため、それでも成長することができました。アリババの中国のeコマース総商品価値（GMV）は、競争とCOVID-19の課題にもかかわらず、2％の成長で会計年度の記録的な8兆人民元に達しました。

アリババがeHubs、ラインホール、仕分けセンター、クアラルンプールのラストマイルネットワークInternational eHubsなどのエンドツーエンドのロジスティクス機能を強化することで国際ロジスティクスネットワークを拡大し続けているため、eコマースの全体的な強みはCainiaoによって可能になりましたそれぞれの地域の通関、倉庫保管、フルフィルメントセンターとして機能するルンプールとリエージュは、2021年11月に正式に操業を開始し、2022年3月にはすでにほぼフル稼働していました。

中国では、Cainiaoは、Cainiao Postネットワークを拡大して消費者体験と配送効率を改善し、Alibabaの中国コマースビジネスを補完する発展途上の分野に浸透することで、消費者ロジスティクスビジネスを拡大し続けています。

たとえば、Cainiao Postは、淘宝網およびTmallの事業と提携して、中国全土で急速に採用されている付加価値サービス（消費者向けの宅配オプションなど）を導入しました。

2つのネガティブなポイント

1）中国のマクロ経済状況の悪化と競争の激化

中国のマクロ経済環境もアリババにとって短期的なリスク要因であり、GDP成長予測は下方修正され、中国の小売支出は2022年3月と4月の両方で縮小しています。昨年の同時期と比較した4月。中国の小売市場のオンライン物理商品GMVは、4月の10代前半の割合が前年比で減少しました。

また、アリババの国内セグメントの多くが飽和状態または成熟した市場にあり、同様に競争力のある競合他社が存在することも明らかです。

2）運用および投資によるコストの増加

アリババの利益率が低下していることも明らかです。表面的には、データセンターやハードウェアなどの分野での長期的な投資支出に起因する可能性が十分にあるように見えます。

収益性の低下により、アリババがクラウドビジネスとロジスティクスフルフィルメントインフラストラクチャに有意義な投資を続けている一方で、営業キャッシュフローは大幅に減少しています。

より広い物語はAlibabaの成長を可能にすることですが、実際には、単に競争力を維持するための試みですが、Alibabaは、ユーザーの関与を維持し、できれば追加の獲得を維持するために、エコシステムをサポートするために運用の観点からより多くを費やす必要がありましたただし、重要な点は、主要な主要セグメントでユニット経済が改善しているようには見えないということです。

まとめ

アリババは通りの予想を上回りましたが、アリババの22年度の業績は明らかに非常に弱いものでした。クラウドやeコマースなどのコアセグメントで好調な業績を上げた22年度は全体的に成長しましたが、上記の問題により2H22がさらに減速したため、通年の業績は主に比較的良好な1H22によるものであることが明らかでした。

アリババは、中国でのCOVID-19の状況の結果として現在直面している不確実性のため、23年度のガイダンスを提供するのに十分な快適さを感じていませんでした。最近の規制の取り締まりによる影響が長引く可能性がある中で、同社は、持続可能な収益の成長とコストの最適化に焦点を当てて、見通しを慎重に表現しました。

中国の劉鶴副院長は、国のインターネットサービスの巨人を監督する際に標準化された透明で予測可能なアプローチを採用するという規制当局への最初の声明に続いて、ハイテク企業へのさらなる支援を示す声明を発表しました。北京からの明らかなシグナルは、ビッグテック企業が2022年に中国政府に支持され、都市の封鎖、サプライチェーンのボトルネック、消費の蒸発に苦しんでいる経済を活性化するための主要な成長ドライバーとなるため、規制リスクが大幅に緩和されることです。

3月、アリババは自社株買いプログラムを150億ドルから250億ドルに引き上げることを承認しました。4月1日から5月25日まで、Alibabaはさらに34億ドルのADSを買い戻しました。5月25日の時点で、アリババは株式買戻しプログラムの下で未使用の120億ドルをまだ持っています。

アリババの前四半期の業績を取り上げたとき、株価はまだ下落していない可能性があると述べました。現在の中国の好意と株式買戻しプログラムを考えると、株式はようやく底を打ち、予想を上回ったため、さらに回復する可能性があります。

多くの人がアリババの底に多くの機会で彼らの見解を述べており、その過程ですべてが惨めに見えました。私たちは今、底が入っている可能性があるという私たちの見解を示しています。

ただし、4Q22 / FY22の業績は低迷し、FY23の見通しは不透明であるため、企業がより強力な業績を達成するには、より多くの安定性、力強い経済成長、消費者需要が必要となる可能性があるため、今のところ株価が過去最高水準に回復する可能性は低いです。